SMI-Bestand am 1.April 2008:
(Quelle: Swiss Market Index – Wikipedia )
ABB
Adecco
Baloise
Clariant
Credit Suisse
Holcim
Julius Bär
Nestle
Nobel Biocare
Novartis
Richemont
Roche
Swatch Group
Swiss Life
Swiss Re
Swisscom
Syngenta
Synthes
UBS
Zurich
Anzumerken ist noch eine spezielle Konsequenz, die sich zwingend aus den Regeln ergibt.
Nach Ziffer 1 der Regeln wird die Eigenkapitalrendite bei der Eingabe in den Value Calculator auf maximal 15% begrenzt. Weiter steht:
Eigenkapitalrendite in % mal 0,1 ergibt das maximale KBV
einer Aktie beim Erstkauf. (zB 8 % EKR = 8 * 0,1 = KBV 0,8).
Das bedeutet: Es können sowieso keine Aktien gekauft werden,
die höher als KBV 1,5 stehen, da das berechnete EKR auf 15% begrenzt wird.
Das führt dazu, dass ich Aktien, die höher als der 1,5-fache Buchwert stehen, nur noch auf Kurssenkungen unter dieses Limit prüfe.
Weil erst dann ist ein Kauf überhaupt möglich.
Wenn dies der Fall ist (Aktie sinkt innert 12 Monaten unter 1,5-fachen Buchwert), nehme ich die vollständige Berechnung per 1.April vor.
Dieses Vorgehen ist faktisch gleich, wie wenn ich am 1.April direkt die Analyse gemacht hätte. Aber ich erspare mir hier sehr viel Arbeit.
Eine weitere Anmerkung möchte ich mir doch auch erlauben:
Der Beginn dieser Studie, also der Zeitpunkt 1.April 2008, war von einer speziellen Situation geprägt, die damals nicht bekannt war:
Die Bilanzkennzahlen und die Gewinne der letzten Jahre waren bis 2007 gestiegen, aber die Kurse begannen bereits zu sinken in Folge der Finanzkrise.
Dh ich stütze mich da im Jahr 2008 auf Geschäftskennzahlen von ende 2007,
wo die Finanzkrise noch keinerlei Spuren hinterlassen hatte.
Dh es werden hier damit auch Aktien gekauft, die 2008 massive Verluste erleiden sollten, weil dies erst am 1.April 2009 sichtbar sein würde.
Analyse der einzelnen Unternehmen:
ABB
Quellen:
https://www.ariva.de/abb-aktie/bilanz-guv?page=14
https://www.google.com/search?client=firefox-b-d&q=abb+aktie
Buchwert pro Aktie per 31.12.2007: 4,77
Der Kurs unterschritt bis am 31.03.2009 nie den 1,5-fachen Buchwert.
Adecco
Quellen:
https://www.ariva.de/adecco_group-aktie/bilanz-guv?page=14
https://www.google.com/search?q=adecco+aktie
Buchwert pro Aktie per 31.12.2007: 15,73 EUR
Der Euro-Kurs lag bei rund 1,60, womit der Buchwert rund 25 CHF entsprach.
Der 1,5-fache Buchwert entspräche rund 37,5 CHF.
Im März 2009 betrugt der Euro-Kurs 1,53, womit der 1,5-fache Buchwert rund 1,53 mal 15,73 mal 1,5 = 36,10 CHF entspräche.
Im Oktober 2008 unterschritt der Aktienkurs kurzzeitig 37,5 CHF,
womit ein Kauf-Kandidat möglich wäre, falls die erwartete Prognose im Value-Calculator auf über 20% p.a. entspricht.
Dies ist entsprechend zu prüfen.
Eine Analyse im Value Calculator hätte im Oktober 2008 dieses Ergebnis gebracht:
(Angaben pro Aktie von ariva.de mit Kurs 1,60 in CHF umgerechnet.)
15 Jahre bis KBV 3
Buchwert pro Aktie 2002: 10.77
Buchwert pro Aktie 2007: 25.17
Total Dividende ausbezahlt 01.2003 - 12.2007:
4.58
Aktuelles KBV ist 1.5 bei
Kurs 37 - 39
EKR: 15 %
Langfrist-KGV: 10
Kauf-Limit
KBV: 1.5
Kurs: 38
Verkaufs-Limit
KBV: 3
Kurs: 76
PROGNOSE:
Faktor 19.1 in den nächsten 15 Jahren.
21.7 % p.a.
Aus 10’000 werden in 15 Jahren 191’000
Buchwert im Jahr 2023: 236
Gesamte Dividende bis 2023: 13.73 (0.92/Jahr)
Jährliche Kursprognose:
Aktienkurs
Jahr Buchwert 50%-Bereich KBV
12.2008 29 36 39 1.3
12.2009 33 37 73 1.7
12.2010 38 37 74 1.5
12.2013 58 67 134 1.7
12.2018 117 177 355 2.3
12.2023 236 471 940 3
Annahmen dieser Prognose:
Die Entwicklung vom aktuellen KBV 1.5 bis zum Ziel-KBV 3 wird 15 Jahre dauern.
In diesem Zeitraum entwickelt sich der Buchwert von aktuell 25 auf 236
(zu über 50% zwischen 165 und 307).
Daher würde der Aktienkurs in 15 Jahren bei etwa 710 stehen
(zu über 50% zwischen 472 und 940).
Fazit:
KAUFEN
(Günstig und hohe Rendite erwartet).
Ich hätte nach den Regeln von Adecco
133 Aktien zum Kurs von
37,50 gekauft, total
4’987,50, und das kostet
50 Gebühren.
Cash auf Konto reduziert sich um 5’037,50,
und es sind neu 133 Adecco-Aktien im Depot.
Nachkäufe wären bei 28,125 fällig, dieser Kurs wurde bis am 31.März 2009 nie unterschritten.
Ein Verkauf fand bis am 31.März 2009 auch nicht statt.
Baloise
Quellen:
https://www.ariva.de/bâloise-holding-aktie/bilanz-guv?page=14
https://www.finanzen.net/chart/bâloise
Buchwert pro Aktie per 31.12.2007: 88,55
Da der Kurs teilweise unter dem 1,5-fachen Buchwert lag,
ist hier die ordentliche Prüfung vorzunehmen.
Der Kurs am 28.März 2008 war 97,50 CHF.
(Leider nur wöchentliche Kurse verfügbar).
Die Aktie wäre nicht gekauft worden, weil der Value Calculator eine knapp zu tiefe Rendite prognostiziert hätte.
12 Jahre bis KBV 2.3
Buchwert pro Aktie 2002: 55.84
Buchwert pro Aktie 2007: 88.55
Total Dividende ausbezahlt 01.2003 - 12.2007:
8.1
Aktuelles KBV ist 1.1 bei
Kurs 95 - 100
EKR: 11.6 %
Langfrist-KGV: 9.5
Kauf-Limit
KBV: 1.2
Kurs: 106
Verkaufs-Limit
KBV: 2.3
Kurs: 204
PROGNOSE:
Faktor 7.1 in den nächsten 12 Jahren.
17.8 % p.a.
Aus 10’000 werden in 12 Jahren 71’300
Buchwert im Jahr 2020: 294
Gesamte Dividende bis 2020: 19.44 (1.62/Jahr)
Jährliche Kursprognose:
Aktienkurs
Jahr Buchwert 50%-Bereich KBV
12.2008 97 94 101 1
12.2009 106 76 153 1.1
12.2010 117 90 179 1.1
12.2013 154 146 291 1.4
12.2018 244 326 650 2
12.2020 294 450 900 2.3
Annahmen dieser Prognose:
Die Entwicklung vom aktuellen KBV 1.1 bis zum Ziel-KBV 2.3 wird 12 Jahre dauern.
In diesem Zeitraum entwickelt sich der Buchwert von aktuell 89 auf 294
(zu über 50% zwischen 223 und 365).
Daher würde der Aktienkurs in 12 Jahren bei etwa 680 stehen
(zu über 50% zwischen 451 und 900).
Fazit:
Nicht kaufen
(Günstig, aber tiefe Rendite erwartet).
Erst unter einem Kurs von rund 45 CHF zeigt sich beim Experimentieren im Value Calculator, dass die prognostizierte Rendite 20% p.a. überschreiten würde.
Dies wurde auf Basis der 2-wöchentlichen Schlusskurse, die bei Google verfügbar sind, nie unterschritten.
Im Oktober 2008 war mit 52,95 CHF der Tiefstkurs erreicht.
Es ist möglich, dass dazwischen mal 45 CHF unterschritten wurde,
aber es lässt sich mit Google nicht nachweisen.
Jedoch zeigt sich unter Bâloise Chart | finanzen.ch , wenn man auf 01.04.2008 bis 31.03.2009 filtert, dass der Tiefstkurs tatsächlich bei rund 45 CHF gestanden hätte.
Erst in https://www.finanzen.net/chart/bâloise zeigt sich genauer, dass 45 CHF knapp nicht erreicht wurden.
Es war aber sehr knapp, der Tiefstkurs lag zwischen 45 und 46 CHF.
Da wäre also sehr knapp kein Kauf durchgeführt worden.
Clariant
Quellen:
https://www.ariva.de/clariant-aktie/bilanz-guv?page=14
Buchwert pro Aktie per 31.12.2007: 10,05
20 Jahre bis KBV 3
Buchwert pro Aktie 2002: 5.29
Buchwert pro Aktie 2007: 10.05
Total Dividende ausbezahlt 01.2003 - 12.2007:
1.2
Aktuelles KBV ist 0.75 bei
Kurs 7.35 - 7.73
EKR: 15 %
Langfrist-KGV: 5
Kauf-Limit
KBV: 1.5
Kurs: 15.08
Verkaufs-Limit
KBV: 3
Kurs: 30
PROGNOSE:
Faktor 59.9 in den nächsten 20 Jahren.
22.7 % p.a.
Aus 10’000 werden in 20 Jahren 599’000
Buchwert im Jahr 2028: 149
Gesamte Dividende bis 2028: 4.8 (0.24/Jahr)
Jährliche Kursprognose:
Aktienkurs
Jahr Buchwert 50%-Bereich KBV
12.2008 11.43 7.24 7.84 0.7
12.2009 12.99 7.4 14.79 0.9
12.2010 14.77 7.56 15.12 0.8
12.2013 22 13.94 28 1
12.2018 41 39 77 1.4
12.2023 78 107 215 2.1
12.2028 149 298 600 3
Annahmen dieser Prognose:
Die Entwicklung vom aktuellen KBV 0.75 bis zum Ziel-KBV 3 wird 20 Jahre dauern.
In diesem Zeitraum entwickelt sich der Buchwert von aktuell 10.05 auf 149
(zu über 50% zwischen 89 und 209).
Daher würde der Aktienkurs in 20 Jahren bei etwa 447 stehen
(zu über 50% zwischen 298 und 600).
Fazit:
KAUFEN
(Günstig und hohe Rendite erwartet).
Es wäre anfang April 2008 657 Aktien à 7,60 CHF gekauft worden.
Gesamt-Wert: 4’993,20.
Transaktions-Kosten: 50
Total Abzug auf Konto: 5’043,20.
Nachkäufe wären fällig bei 5,70, 4,56 und 3,80.
Alle 3 Schwellen wurden vor dem 31.März 2009 erreicht.
Die Nachkäufe wären wie folgt:
877 Aktien zu je 5,70 = 4’998,90
1’096 Aktien zu je 4,56 = 4’997,76
1’316 Aktien zu je 3,80 = 5’000,80
Total 14’997,46 für die Nachkäufe ausgegeben,
mit dem ersten Kauf total 19’960,66.
Dazu kommen 200 Transaktionskosten (4 mal 50).
Das macht total
20’190,66 Abzug vom Cash
3’289 Aktien von Clariant neu im Depot.
Die genauen Zeitpunkte der Käufe spielen keine Rolle in dieser Berechnung. Sie fanden vor dem 31.3.2009 statt und somit an diesem Datum schon im Depot.
Credit Suisse
Credit Suisse wird nicht weiter geprüft, da es eine Bankaktie ist,
und diese somit automatisch ausgeschlossen ist.
Holcim
Quellen:
https://www.ariva.de/holcim-aktie/bilanz-guv?page=14
Buchwert pro Aktie per 31.12.2007: 67,86
Hier ist eine genauere Prüfung erforderlich, da der Aktienkurs unterhalb des 1,5-fachen Buchwertes liegt.
Value Calculator 1.0.15
Analyse vom 02.November 2021
Modifikationen:
Eigenkapitalrendite begrenzt auf 15 %.
Ausgangswerte:
16 Jahre bis KBV 3
Buchwert pro Aktie 2002: 31.09
Buchwert pro Aktie 2007: 67.86
Total Dividende ausbezahlt 01.2003 - 12.2007:
6.72
Aktuelles KBV ist 1.35 bei
Kurs 89 - 94
EKR: 15 %
Langfrist-KGV: 9
Kauf-Limit
KBV: 1.5
Kurs: 102
Verkaufs-Limit
KBV: 3
Kurs: 204
PROGNOSE:
Faktor 24.1 in den nächsten 16 Jahren.
22 % p.a.
Aus 10’000 werden in 16 Jahren 241’000
Buchwert im Jahr 2024: 730
Gesamte Dividende bis 2024: 21.5 (1.34/Jahr)
Jährliche Kursprognose:
Aktienkurs
Jahr Buchwert 50%-Bereich KBV
12.2008 78 88 95 1.2
12.2009 90 89 179 1.5
12.2010 103 91 182 1.3
12.2013 157 165 329 1.6
12.2018 316 444 890 2.1
12.2023 640 1’200 2’400 2.8
12.2024 730 1’460 2’920 3
Annahmen dieser Prognose:
Die Entwicklung vom aktuellen KBV 1.35 bis zum Ziel-KBV 3 wird 16 Jahre dauern.
In diesem Zeitraum entwickelt sich der Buchwert von aktuell 68 auf 730
(zu über 50% zwischen 496 und 960).
Daher würde der Aktienkurs in 16 Jahren bei etwa 2’190 stehen
(zu über 50% zwischen 1’460 und 2’920).
Fazit:
KAUFEN
(Günstig und hohe Rendite erwartet).
Entsprechend wären anfang April 2008 für 95 CHF 53 Aktien gekauft worden.
Total Kaufwert: 5’035
Der Kurs sank in der Folge stark, so dass sämtliche Nachkäufe ausgelöst würden, nämlich:
Nachkauf 1:
70 Aktien zu je 71,25 = 4’987,50.
Nachkauf 2:
88 Aktien zu je 57 CHF = 5’016.
Nachkauf 3:
105 Aktien zu je 47,50 = 4’987,50.
Total:
316 Aktien für total 20’026 CHF.
Zusätzlich sind 200 abzuziehen für die Gebühren (4 Käufe à 50).
Nach obigen Käufen und Nachkäufen von Adecco und Clariant
und jetzt noch Holcim
sind da jetzt noch 54’545,84 Cash auf dem Konto.
Julius Bär
Julius Bär ist ausgeschlossen, weil es sich um eine Bank handelt.
Damit ist eine weitere Prüfung nicht erforderlich.
Nestle
Buchwert pro Aktie per 31.12.2007: 13,25
Der Kurs unterschritt bis am 31.03.2009 nie den 1,5-fachen Buchwert.
Nobel Biocare
Dieses Unternehmen wurden 2015 von Danaher aufgekauft und am 10.Juni 2015 dekotiert.
Leider sind auf ariva.de keine Fundamentaldaten auffindbar,
so dass eine Analyse schlicht aus Datenmangel nicht möglich ist.
Novartis
Diese Aktie war im fraglichen Zeitraum (01.04.2008 bis 31.03.2009) nie unter dem 1,5-fachen Buchwert und fällt daher ausser Betracht.
Richemont
Quellen:
https://www.ariva.de/cie_financiere_richemont-aktie/bilanz-guv?page=14
Buchwert pro Aktie per 31.12.2007: 13,08 EUR = 20.92 CHF
Der Euro-Kurs lag bei rund 1,60, womit der Buchwert rund 20,92 CHF entsprach.
Der 1,5-fache Buchwert entspräche rund 31,39 CHF.
Im März 2009 betrugt der Euro-Kurs 1,53, womit der 1,5-fache Buchwert rund 32,20 entsprach.
Da der Aktienkurs von Richemont eindeutig unterhalb des 1,5-fachen KBVs liegt, ist nicht auszuschliessen, dass es ein Kaufkandidat ist,
und das vereinfachte Verfahren kommt nicht zur Anwendung.
Die Analyse ergibt:
8 Jahre bis KBV 0.4
Buchwert pro Aktie 2002: 22.24
Buchwert pro Aktie 2007: 20.93
Total Dividende ausbezahlt 01.2003 - 12.2007:
2.56
Aktuelles KBV ist 1.2 bei
Kurs 24 - 26
EKR: 1.1 %
Langfrist-KGV: 109
Kauf-Limit
KBV: 0.3
Kurs: 6.28
Verkaufs-Limit
KBV: 0.4
Kurs: 8.37
PROGNOSE:
Faktor 0.5 in den nächsten 8 Jahren.
-9.2 % p.a.
Aus 10’000 werden in 8 Jahren 4’620
Buchwert im Jahr 2016: 18.76
Gesamte Dividende bis 2016: 4.1 (0.51/Jahr)
Jährliche Kursprognose:
Aktienkurs
Jahr Buchwert 50%-Bereich KBV
12.2008 21 24 26 1.2
12.2009 20 14.4 29 1.1
12.2010 20 12.38 25 0.9
12.2013 19.46 7.87 15.74 0.6
12.2016 18.76 5 10.01 0.4
Annahmen dieser Prognose:
Die Entwicklung vom aktuellen KBV 1.2 bis zum Ziel-KBV 0.4 wird 8 Jahre dauern.
In diesem Zeitraum entwickelt sich der Buchwert von aktuell 21 auf 18.76
(zu über 50% zwischen 15.76 und 22).
Daher würde der Aktienkurs in 8 Jahren bei etwa 7.5 stehen
(zu über 50% zwischen 5 und 10.01).
Fazit:
Nicht kaufen
(Teuer und tiefe Rendite erwartet).
Ich habe grob die Dividende und den Buchwert in Euro umgerechnet.
Es mag ungenau sein, da ich für 2002 auch 1,60 als Euro-Kurs genommen habe.
Aber ich glaube, es ändert nicht viel am Ergebnis.
Obwohl die Gewinne ab 2005 stiegen, war auf Sicht von 5 Jahren fast kein Gewinn erzielt worden, und ich hätte die Aktie nicht kaufen dürfen.
Roche
Quellen:
https://www.ariva.de/roche_holding-aktie/bilanz-guv?page=14
https://www.google.com/search?client=firefox-b-d&q=roche+aktie
(Auf Finanzen.net war kein Chart verfügbar für 2008)
Buchwert pro Aktie per 31.12.2007: 52,57
Der Kurs unterschritt bis am 31.03.2009 nie den 1,5-fachen Buchwert.
Swatch Group
Buchwert pro Aktie per 31.12.2007: 33,23
Der Kurs unterschritt bis am 31.03.2009 nie den 1,5-fachen Buchwert.
Swiss Life
Quellen:
https://www.ariva.de/swiss_life_holding-aktie/bilanz-guv?page=14
Buchwert pro Aktie per 31.12.2007: 207,91
Eine Analyse per 1.April 2008 hätte dies ergeben:
3 Jahre bis KBV 0.93
Buchwert pro Aktie 2002: 178.21
Buchwert pro Aktie 2007: 207.91
Total Dividende ausbezahlt 01.2003 - 12.2007:
16
Aktuelles KBV ist 1.15 bei
Kurs 233 - 245
EKR: 4.7 %
Langfrist-KGV: 25
Kauf-Limit
KBV: 0.47
Kurs: 98
Verkaufs-Limit
KBV: 0.93
Kurs: 193
PROGNOSE:
Faktor 1.0 in den nächsten 3 Jahren.
-1.5 % p.a.
Aus 10’000 werden in 3 Jahren 9’600
Buchwert im Jahr 2011: 235
Gesamte Dividende bis 2011: 9.6 (3.2/Jahr)
Jährliche Kursprognose:
Aktienkurs
Jahr Buchwert 50%-Bereich KBV
12.2008 214 230 249 1.1
12.2009 221 155 309 1
12.2010 228 150 300 1
12.2011 235 146 292 0.9
Annahmen dieser Prognose:
Die Entwicklung vom aktuellen KBV 1.15 bis zum Ziel-KBV 0.93 wird 3 Jahre dauern.
In diesem Zeitraum entwickelt sich der Buchwert von aktuell 208 auf 235
(zu über 50% zwischen 221 und 249).
Daher würde der Aktienkurs in 3 Jahren bei etwa 219 stehen
(zu über 50% zwischen 146 und 291).
Fazit:
Nicht kaufen
(Teuer und tiefe Rendite erwartet).
Swiss Life wäre kein Kauf gewesen.
Erst unter 98 CHF wäre die KBV-Limite erreicht.
Der Kurs von Swiss Life sank ab 1.April 2008 in den folgenden 11 Monaten
von 240 auf rund 39 CHF.
Bei 98 CHF Kurs übersteigt die Rendite auch erstmals genau 20% p.a.,
und wäre daher von der Prognose, so wie auch von der KBV-Bewertung her
(4,7% EKR wird zu maximal KBV 0,47 beim Kauf)
erstmals ein Kauf.
Bei einem Erstkauf bei 98 CHF sähen die Nachkauf-Stufen wie folgt aus:
-25% 73,50
-40% 58,80
-50% 49,00
Da sämtliche dieser Kurse in der Folge unterschritten wurden, wäre nachgekauft worden. Der genaue Zeitpunkt ist dabei unerheblich und kann hier offen gelassen werden.
Wichtig ist nur die Feststellung, dass es vor dem 31.März 2009 liegt und daher im hier betrachteten Zeitraum.
Für 98 CHF wären also 51 Aktien gekauft worden, total 4’998 Ausgaben.
Für 73,50 CHF weitere 68 Aktien für total 4’998 CHF.
Für 58,80 CHF wären weitere 85 Aktien für total 4’998 CHF und
für 49 CHF weitere 102 Aktien zu ebenfalls 4’998 CHF gekauft worden.
Insgesamt wurden 19’992 CHF für 306 Aktien ausgegeben worden.
Der Durchschnittspreis sank somit auf 65,333 CHF.
Für den Erstkauf und insgesamt 3 Nachkäufe wäre insgesamt 200 CHF an Gebühren angefallen.
Der Cash-Bestand würde sich wie folgt verändern:
54545.84-19992-200=34’353,84 CHF.
Swiss Re
Buchwert pro Aktie per 31.12.2007: 94,36
Eine Analyse am 1.April 2008 hätte ergeben:
11 Jahre bis KBV 2.1
Buchwert pro Aktie 2002: 56.82
Buchwert pro Aktie 2007: 94.36
Total Dividende ausbezahlt 01.2003 - 12.2007:
0
Aktuelles KBV ist 1 bei
Kurs 92 - 97
EKR: 10.7 %
Langfrist-KGV: 9.4
Kauf-Limit
KBV: 1.1
Kurs: 104
Verkaufs-Limit
KBV: 2.1
Kurs: 198
PROGNOSE:
Faktor 7.1 in den nächsten 11 Jahren.
19.5 % p.a.
Aus 10’000 werden in 11 Jahren 70’900
Buchwert im Jahr 2019: 319
Gesamte Dividende bis 2019: 0 (0/Jahr)
Jährliche Kursprognose:
Aktienkurs
Jahr Buchwert 50%-Bereich KBV
12.2008 104 91 98 0.9
12.2009 116 75 150 1
12.2010 128 90 180 1.1
12.2013 173 153 307 1.3
12.2018 288 373 750 1.9
12.2019 319 446 890 2.1
Annahmen dieser Prognose:
Die Entwicklung vom aktuellen KBV 1 bis zum Ziel-KBV 2.1 wird 11 Jahre dauern.
In diesem Zeitraum entwickelt sich der Buchwert von aktuell 94 auf 319
(zu über 50% zwischen 249 und 389).
Daher würde der Aktienkurs in 11 Jahren bei etwa 670 stehen
(zu über 50% zwischen 447 und 890).
Fazit:
Nicht kaufen
(Günstig, aber tiefe Rendite erwartet).
Diese Aktie wäre aufgrund der Prognose knapp nicht zu kaufen,
weil nur 19,5% p.a. vorher gesagt werden.
Sinkt jedoch der Kurs unter rund 80 CHF, da würde Swiss Re plötzlich zum Kauf,
wie die folgende Analyse zeigt:
12 Jahre bis KBV 2.1
Buchwert pro Aktie 2002: 56.82
Buchwert pro Aktie 2007: 94.36
Total Dividende ausbezahlt 01.2003 - 12.2007:
0
Aktuelles KBV ist 0.85 bei
Kurs 78 - 82
EKR: 10.7 %
Langfrist-KGV: 8
Kauf-Limit
KBV: 1.1
Kurs: 104
Verkaufs-Limit
KBV: 2.1
Kurs: 198
PROGNOSE:
Faktor 9.2 in den nächsten 12 Jahren.
20.4 % p.a.
Aus 10’000 werden in 12 Jahren 92’400
Buchwert im Jahr 2020: 353
Gesamte Dividende bis 2020: 0 (0/Jahr)
Jährliche Kursprognose:
Aktienkurs
Jahr Buchwert 50%-Bereich KBV
12.2008 104 77 83 0.8
12.2009 116 77 154 1
12.2010 128 77 155 0.9
12.2013 173 135 270 1.2
12.2018 288 341 680 1.8
12.2020 353 494 990 2.1
Annahmen dieser Prognose:
Die Entwicklung vom aktuellen KBV 0.85 bis zum Ziel-KBV 2.1 wird 12 Jahre dauern.
In diesem Zeitraum entwickelt sich der Buchwert von aktuell 94 auf 353
(zu über 50% zwischen 268 und 438).
Daher würde der Aktienkurs in 12 Jahren bei etwa 740 stehen
(zu über 50% zwischen 494 und 990).
Fazit:
KAUFEN
(Günstig und hohe Rendite erwartet).
Wie kommt dieser Unterschied zustande?
Beim Kurs von rund 95 CHF, wie er anfang April 2008 herrscht,
ist KBV 1,0 und aufgrund der EKR von 10,7% wird ein Ziel-KBV von 2,1 angenommen (10,7 mal 0,2 = 2,14).
Dies dauert 11 Jahre (von 1,0 auf 2,1 sind es 1,1 Differenz, mal 10 gibt 11 Jahre).
Sinkt der Kurs nun auf rund 80 CHF, entspricht das einem KBV von rund 0,85.
Das Ziel von 2,1 würde in rund 12,5 Jahren erreicht werden.
Das führt dann zu einer höheren prognostizierten Kurs-Entwicklung pro Jahr,
die damit über 20% p.a. liegt, was wiederum gemäss Regeln eine der Kaufvoraussetzungen ist.
Demnach ist Swiss Re bei rund 80 CHF erstmalig zu kaufen.
Da die Aktie bis im März 2009 auf rund 13 CHF sank, sind alle Nachkaufstufen zur Anwendung gekommen.
Für 80 CHF hätte ich 63 Aktien für 5’040 CHF gekauft.
Für 60 weitere 83 Aktien für total 4’980 CHF.
Für 48 CHF weitere 104 Aktien für total 4’992 CHF und
für 40 CHF weitere 125 Aktien für total 5’000 CHF.
Damit hätte ich insgesamt 375 Aktien für insgesamt 20’012 CHF gekauft,
was einem durchschnittlichen Einkaufspreis von 53,37 CHF entspricht.
Hinzu kommen noch 200 CHF Kaufgebühren (4 mal 50 CHF).
Der Cash-Bestand reduziert sich dadurch von
34’353,84 CHF auf
14’141,84 CHF.
Im Depot befänden sich nun
Adecco
Clariant
Holcim
Swiss Life
Swiss Re
Das sind 5 Aktien. Erlaubt wären maximal 7 Aktien.
Ich kann also noch eine weitere Aktie problemlos kaufen.
Swisscom
Buchwert pro Aktie per 31.12.2007: 107,61
Der Kurs unterschritt bis am 31.03.2009 nie den 1,5-fachen Buchwert.
Syngenta
Hier liegt das Problem vor, dass auf ariva.de keine Fundamentaldaten aufrufbar sind, und auf finanzen.net sowie in Google selbst keinerlei Kursdaten.
Diese Aktie kann aus heutiger Sicht nicht mehr bewertet werden.
Synthes
Hier liegt das Problem vor, dass auf ariva.de keine Fundamentaldaten aufrufbar sind, und auf finanzen.net sowie in Google selbst keinerlei Kursdaten.
Diese Aktie kann aus heutiger Sicht nicht mehr bewertet werden.
UBS
Dies ist eine Bankaktie, weshalb keine weitere Prüfung erforderlich ist.
Zurich
https://www.ariva.de/zurich_insurance_group-aktie/bilanz-guv?page=14
https://www.google.com/search?client=firefox-b-d&q=dollar+in+chf
Buchwert pro Aktie per 31.12.2007:
Die Angaben auf ariva.de sind in US-Dollar.
Der damalige Kurs schwankte zwischen 1,00 und 1,20 CHF für 1 Dollar.
Ich nehme daher 1,10 als Umrechnungskurs.
Ende 2002 war der Dollar noch 1,40 CHF Wert, das ist beim Buchwert für 2002 zu berücksichtigen.
Die jährlichen Dividenden sind entsprechend umzurechnen.
Die Dividende (vom Geschäftsjahr) 2002 rechne ich mit dem Dollar-Kurs vom April 2003 um, usw.
Das ergibt vom Januar 2003 bis Dezember 2007 ausbezahlte Dividenden in folgender Höhe:
0,791,35=1.07
1,961,28=2,51
3,131,25=3,91
5,471,3=7,11
11,061,2=13,27
15,071,01=15,22
Summe in CHF: 43,09
Die Analyse am 1.April 2008 hätte klar ergeben, dass Zürich-Versicherung kein Verkauf wäre:
5 Jahre bis KBV 1.96
Buchwert pro Aktie 2002: 163.38
Buchwert pro Aktie 2007: 217.77
Total Dividende ausbezahlt 01.2003 - 12.2007:
43.09
Aktuelles KBV ist 1.5 bei
Kurs 318 - 335
EKR: 9.8 %
Langfrist-KGV: 15.3
Kauf-Limit
KBV: 0.98
Kurs: 213
Verkaufs-Limit
KBV: 1.96
Kurs: 427
PROGNOSE:
Faktor 2.0 in den nächsten 5 Jahren.
14.6 % p.a.
Aus 10’000 werden in 5 Jahren 19’800
Buchwert im Jahr 2013: 307
Gesamte Dividende bis 20213: 43.09 (8.62/Jahr)
Jährliche Kursprognose:
Aktienkurs
Jahr Buchwert 50%-Bereich KBV
12.2008 231 314 340 1.4
12.2009 244 246 492 1.5
12.2010 259 278 560 1.6
12.2013 307 402 800 2
Annahmen dieser Prognose:
Die Entwicklung vom aktuellen KBV 1.5 bis zum Ziel-KBV 1.96 wird 5 Jahre dauern.
In diesem Zeitraum entwickelt sich der Buchwert von aktuell 218 auf 307
(zu über 50% zwischen 276 und 338).
Daher würde der Aktienkurs in 5 Jahren bei etwa 600 stehen
(zu über 50% zwischen 401 und 800).
Fazit:
Nicht kaufen
(Teuer und tiefe Rendite erwartet).
Der Kurs sank in der Folge auf unter 130 CHF.
Das Kauf-Limit läge bei 213 CHF, jedoch wäre dann die Prognose noch zu tief.
Der Kurs lag nie so tief, dass 20% p.a. vorher gesagt worden wären.
Selbst beim Tiefstkurs von rund 130 CHF sähe die gekürzte Ausgabe des Value Investors so aus:
14 Jahre bis KBV 1.96
Buchwert pro Aktie 2002: 163.38
Buchwert pro Aktie 2007: 217.77
Total Dividende ausbezahlt 01.2002 - 12.2007:
43.09
Aktuelles KBV ist 0.6 bei
Kurs 127 - 134
EKR: 9.8 %
Langfrist-KGV: 6.1
Kauf-Limit
KBV: 0.98
Kurs: 213
Verkaufs-Limit
KBV: 1.96
Kurs: 427
PROGNOSE:
Faktor 8.7 in den nächsten 14 Jahren.
16.7 % p.a.
Demnach hätte ich diese Aktie nie gekauft.
Das Depot bestand somit am 31.März 2009 aus folgenden Positionen:
133 Adecco zu durchschnittlich 37,50 CHF (keine Nachkäufe).
3’947 Clariant zu durchschnittlich 3,80 (3 Nachkäufe)
316 Holcim zu durchschnittlich 63,37 (3 Nachkäufe)
306 Swiss Life zu durchschnittlich 65,33 (3 Nachkäufe)
375 Swiss Re zu durchschnittlich 53,37 (3 Nachkäufe)
14’141,84 Cash
Wert der einzelnen Aktien per ende März 2009:
Kurs Stück Wert Unternehmen
35,15 133 4’674,95 Adecco
3,83 3’947 15’117,01 Clariant
35,30 316 11’154,80 Holcim
70 306 21’420 Swiss Life
19 375 7’125 Swiss Re
Gesamt-Wert aller Aktien:
59’491,76
Die Rendite des Gesamt-Depots vom 01.04.2008 bis 31.03.2009 beträgt:
(59491.76+14141.84)/100000=0,7363 = -26,4%.
Die Rendite des SMI beträgt im selben Zeitraum:
4900/7500=0,6533 = -34,7%
Persönliche Anmerkung:
Ich habe nach bestem Wissen und Gewissen gearbeitet.
Wer Fehler findet, soll sie mir bitte melden.
Weil jeder Fehler kann Auswirkungen auf die Folgejahre haben.
Daher wäre es gut, wenn ich das noch korrigieren könnte,
bevor ich das nächste Jahr berechne (was ich morgen beginne).
Mit einer gewissen Genugtuung sehe ich,
dass in der Krisenzeit von April 2008 bis März 2009 meine Strategie den SMI
auch nach Gebühren bei Weitem und zwar um 8,3 Prozentpunkte, geschlagen hätte.
Natürlich hätte es etwas weniger gut ausgesehen, wäre ich schon 2007 gestartet.
Allerdings wurden viele Aktien überhaupt erst Kaufkandidaten im Laufe des Jahres 2008.
Dass ich ein paar Aktien verpasst hätte, die in der Folge stark stiegen,
ist mir bewusst.
Das ist aber auch nicht Ziel dieser Übung.
Ich muss nicht alle High-Flyer im Voraus erkennen.
Sondern ich muss schauen, dass in meinem Depot diejenigen Aktien liegen,
welche überdurchschnittliche Rendite abliefern.
Jeder kann stichprobenartig einzelne Aktien prüfen und nachrechnen.